联博统计接口:2月至4月美国存款机构超额准备金从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。(美联社图片),约瑟夫.E.斯蒂格利茨

admin 4个月前 (06-20) 快讯 58 0

联博统计接口:2月至4月美国存款机构超额准备金从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。(美联社图片),约瑟夫.E.斯蒂格利茨 第1张

2月至4月美国存款机构超额准备金从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。(美联社图片)

联博统计接口:2月至4月美国存款机构超额准备金从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。(美联社图片),约瑟夫.E.斯蒂格利茨 第2张

约瑟夫.E.斯蒂格利茨

2001年度诺贝尔经济学奖得主,哥伦比亚大学经济学教授,罗斯福研究所首席经济学家,世界银行前高级副总裁兼首席经济学家。他的最新著作《民众,权力和利润:怨愤时代的提高资源主义》。

联博统计接口:2月至4月美国存款机构超额准备金从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。(美联社图片),约瑟夫.E.斯蒂格利茨 第3张

哈米德.拉希德

联合国经济和社会事务部经济剖析和政策司全球经济监测处处长。Copyright:Project Syndicate, 2020.

世界各国为应对疫情危急,响应出台的财政和钱币政策总金额已相当于全球GDP的10%。然而凭据联合国最新揭晓的全球评估讲述,这些刺激措施或许未能像政策制定者所期望的那样刺激消费和投资。

慎防流动性陷阱

问题在于很大一部分资金都被直接导入到了银行的资源缓冲之中,导致预防性贮备增添。整个情形与凯恩斯在大萧条时期忧心忡忡的「流动性陷阱」极为类似。

当前的刺激措施都是慌忙,险些是恐慌,出台以停止疫情带来的经济影响,这是可以明白的。而只管这种洒水枪式的方式,既没有针对性也称不上正确,却被许多谈论家视为那时的唯一选择,认定若是没有海量的紧要流动性注入,就可能造成大面积停业,企业组织资源的流失,以及更为艰难的苏醒之路。

但现在各方已经明确意识到疫情将延续更长时间,而非最初出台这些紧要措施时假定的几周,也意味着所有这些方案都需要从历久角度举行更仔细评估。在那些充满不确定性的时期,由于家庭和企业都市担忧未来走向,因此预防性储蓄通常会有所增添。

当前这场危急也不破例,由于对未来的忧虑和普遍削减的消费机遇,刺激政策派发的大部分资金可能会闲置在家庭和企业的银行帐户中。同时由于信誉优越的贷款者屈指可数,银行可能被迫持有过多流动性。

超额准备金升至2.9万亿美元

不出所料,2月至4月时代美国存款机构持有的超额准备金险些翻了一番,从1.5万亿美元升至2.9万亿美元。相比之下大衰退时代各银行所持有的超额准备金仅1万亿美元。银行贮备的大量增添,已实行的刺激政策并未发生多大的乘数效应,仅凭银行信贷显然并不能使我们脱节当前的经济僵局。

更糟糕的是,当前过多的流动性可能伴随着很高的社会成本。除了对债务和通胀的通例担忧之外,另有充实的理由忧郁银行手中多余的现金会被投入金融投契流动。

这种情形下,我们将面临流动性陷阱和流动性迷局:钱币供应大量增添但只有有限数目被家庭和企业所使用。精心设计的刺激措施可能会在新冠病毒受控后发挥作用。但只要疫情仍在肆虐,情形就不可能恢复正常。

「Arrow-Debreu证券」大派用场

现在要害就是降低风险并增添消费念头。只要企业依然忧虑从现在起六个月或一年内经济仍会疲软,它们就会推迟投资进而拖延苏醒。而这种恶性循环只有各国政府自告奋勇,以若是经济无法在某个特定时点苏醒,就会向企业提供抵偿的方式来为当前的各项风险担保。

针对这方面的行动已存在一个模子,也就是以诺贝尔奖获得者肯尼斯.艾罗(Kenneth Arrow)和杰拉德.德布鲁(Gérard Debreu)名字命名的,可在某些预定条件下兑现的「Arrow-Debreu证券」。

好比政府可以保证,若是一个家庭今天能购置一台汽车,而病毒盛行曲线在距现在六个月后的某个时点仍处于某个点位,则其每月车贷可暂停支付。同样可以用按收入比例归还的贷款和抵押,来激励购置包罗住房在内的种种耐用消费品。类似的划定还可适用于企业的现实投资。

多种方式可供接纳

政府还应思量刊行消费券以刺激家庭消费。由于疫情的持续时间可能比原先设想的长出许多,因此有需要出台更多刺激措施。好比只管美国已经在种种形式的援助上花费了3万亿美元,但若是没有接纳更多,也希望能更精心设计的措施,这些钱只会使许多企业再苟延残喘几个月,而不是真正拯救它们。

有种在几个国家中一直行之有效的手段,就是在企业保留其雇员的条件下向它们提供辅助,并根据企业收入的削减比例来响应津贴员工工资和其他费用。

设计欠妥的刺激设计不仅毫无效果,而且还蕴含着危急。糟糕的政策会导致不平等,埋下不稳定的种子,并在恰恰需要防止经济陷入历久衰退时削弱民众对政府的政治支持。

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